Dentro de la trilogía de consultas sobre criptomonedas de la FCA: una guía práctica

Si el anuncio del gobierno del Reino Unido de diciembre de 2025 fue el titular, los tres documentos de consulta publicados por la Financial Conduct Authority son la letra chica. En conjunto, CP25/40, CP25/41 y CP25/42 constituyen el esquema regulatorio más detallado sobre criptoactivos jamás elaborado por un regulador financiero importante — y las empresas que operan en el mercado del Reino Unido necesitan entender qué contienen.

CP25/40: El marco de actividades

El primer documento aborda la pregunta más amplia: ¿qué actividades cripto requerirán autorización de la FCA? La respuesta es, en esencia, todas. Las plataformas de trading, los intermediarios, los servicios de préstamo y toma de préstamos, los proveedores de staking e incluso ciertas actividades de finanzas descentralizadas entran dentro del alcance. Las plataformas más grandes — aquellas que superan £10 million en ingresos promedio anuales — enfrentan obligaciones adicionales, incluidas reglas de acceso no discriminatorio y requisitos reforzados de transparencia.

En el caso específico de los préstamos minoristas, la FCA propone requisitos obligatorios de sobrecolateralización. Esta es una respuesta directa a la ola de colapsos de plataformas de préstamos cripto en 2022-2023, y señala que el regulador ha estudiado cuidadosamente las formas en que falla la industria.

CP25/41: Divulgación y abuso de mercado

El segundo documento introduce requisitos que le resultarán familiares a cualquiera que haya trabajado en los mercados tradicionales de valores. Los emisores que busquen admisión en plataformas de trading del Reino Unido deben producir documentos de divulgación de criptoactivos que califiquen — esencialmente prospectos — incluyendo un resumen de dos páginas que destaque los principales riesgos. El régimen de abuso de mercado prohíbe el uso de información privilegiada y la manipulación de mercado, y exige a las grandes plataformas monitorear la actividad on-chain en busca de patrones sospechosos.

Aquí es donde la regulación se vuelve realmente novedosa. Monitorear la actividad on-chain para detectar abuso de mercado representa un desafío técnico que no tiene un precedente directo en las finanzas tradicionales. La FCA, en la práctica, está exigiendo a las plataformas desarrollar capacidades de análisis de blockchain que van mucho más allá de los estándares actuales de la industria.

CP25/42: Requisitos prudenciales

El tercer documento establece los colchones financieros que las firmas cripto deben mantener. Los requisitos de fondos propios van de £75,000 a £750,000 según las actividades realizadas, junto con estándares adicionales de suficiencia de capital y obligaciones de divulgación pública. Estas cifras están calibradas para ser significativas sin resultar prohibitivas — aunque las firmas más pequeñas podrían considerar desafiantes los costos de cumplimiento.

Fechas clave

La ventana de autorización se abre en septiembre de 2026, y el régimen completo entrará en vigor el 25 October 2027. Las firmas que actualmente operan bajo el régimen de registro temporal deberán solicitar la autorización completa de la FCA dentro de esta ventana. Las respuestas a la consulta debían presentarse antes de February 2026, y se espera que la FCA publique sus reglas definitivas a mediados de 2026.

Para los inversores y participantes del mercado, la conclusión práctica es esta: el mercado cripto del Reino Unido en 2027 se verá fundamentalmente distinto del que existe hoy. Las firmas que sobrevivan a la transición serán aquellas que traten el cumplimiento regulatorio no como un obstáculo, sino como una ventaja competitiva — la misma lección que los servicios financieros tradicionales aprendieron hace décadas.